Kryptowaluty przekształcają Wall Street: Stablecoiny teraz rywalizują z najlepszymi inwestorami w obligacje skarbowe

Jak Stablecoiny Cichutko Dominują Rynek Obligacji Skarbowych USA – i Dlaczego Rok 2025 Jest Punktem Przełomowym

Stablecoiny oparte na dolarze trzymają teraz ponad 200 miliardów dolarów w aktywach, przekształcając rynki obligacji skarbowych i wyzywając kontrolę banku centralnego. Co nas czeka dalej?

Stablecoiny – kryptowaluty powiązane z dolarem amerykańskim – szybko zmieniają krajobraz globalnych finansów. Na początku marca 2025 ich całkowita kapitalizacja rynkowa przekroczyła 200 miliardów dolarów, przewyższając krótkoterminowe papiery wartościowe USA posiadane przez takie kraje jak Chiny. Główne nazwiska, takie jak Tether (USDT) i Circle (USDC), stały się teraz głównymi nabywcami obligacji skarbowych USA, stawiając ich w centrum najważniejszych rynków w Ameryce.

Dlaczego to się dzieje i co to oznacza dla inwestorów, regulatorów i Rezerwy Federalnej?

Co to są dokładnie Stablecoiny – i dlaczego kupują tak wiele obligacji skarbowych?

Stablecoiny mają na celu utrzymanie stabilności swojej ceny – zazwyczaj jednego dolara – poprzez zabezpieczenie każdej monety płynymi, dolarowymi aktywami. W praktyce najwięksi emitenci używają weksli skarbowych USA oraz innych bezpiecznych, krótkoterminowych inwestycji, co czyni ich niespodziewanymi, ale istotnymi uczestnikami największego rynku długu na świecie.

Na początku 2025 roku stablecoiny nabyły prawie 40 miliardów dolarów w krótkoterminowych obligacjach skarbowych, co czyni tę kwotę porównywalną z największymi amerykańskimi funduszami pieniężnymi rządu. To stawia je przed wszystkimi z wyjątkiem największych zagranicznych banków centralnych jako nabywców. Zgodnie z Treasury.gov, ta zmiana oznacza, że emitenci stablecoinów mają znaczną władzę przy ustalaniu rentowności – zwłaszcza dla krótkoterminowych weksli.

Jak ruchy Stablecoinów wpływają na rentowność obligacji skarbowych?

Badacze analizowali codzienne przepływy stablecoinów od 2021 do 2025 roku, porównując ruchy ich kapitalizacji rynkowej z zmianami w rentowności obligacji skarbowych. Wyniki? Każde 3.5 miliarda dolarów wpłacone do stablecoinów w zaledwie pięć dni prowadziło do spadku rentowności 3-miesięcznych obligacji skarbowych USA o maksymalnie 2.5 punktu bazowego w ciągu dziesięciu dni.

To bezpośredni, mierzalny wpływ – porównywalny pod względem wielkości do skutków niewielkich rund luzowania ilościowego banku centralnego. Gdy duże przepływy napływają do stablecoinów, ich emitenci pochłaniają więcej obligacji skarbowych, co podbija ceny i obniża rentowności. Co istotne, Tether (USDT) odpowiada za około 70% tego efektu, a następnie Circle (USDC) z około 19%.

Czy istnieją zagrożenia, gdy kryto i Wall Street się stykają?

Rosnąca siła stablecoinów na rynku obligacji skarbowych to obosieczna broń.

Z jednej strony, ich szaleństwo zakupów obligacji może uczynić finansowanie tańszym dla rządu USA. Ale oznacza to również nowe ryzyka. Jeśli inwestorzy nagle stracą zaufanie do głównego stablecoina – na przykład w czasie paniki rynkowej – emitent może być zmuszony do szybkiego wyprzedaży miliardów obligacji skarbowych, wstrząsając całym rynkiem obligacji.

Badacze ostrzegają również, że wpływy stablecoinów są asymetryczne: Napływy mają tendencję do łagodnego obniżania rentowności, ale odpływy – myśl o wykupach lub „biegach” – mogą powodować skoki stawek o 6-8 punktów bazowych, co tworzy niestabilność.

Czy Stablecoiny podkopią politykę Fed?

Coraz częściej stablecoiny stają się na tyle duże, że mogą wpływać na to, jak ruchy stóp procentowych Rezerwy Federalnej rozprzestrzeniają się na rynkach. Jeśli aktywa stablecoinów wzrosną dziesięciokrotnie do 2 bilionów dolarów do 2028 roku (co jest realistyczną możliwością w miarę dojrzewania kryptowalut), badacze szacują, że te monety mogą wpłynąć na krótkoterminowe rentowności o ponad 7 punktów bazowych w ciągu kilku dni – wystarczająco, by skomplikować wysiłki Fed na rzecz kontrolowania kosztów pieniądza.

Ta dynamika przypomina „konundrum” początku lat 2000, kiedy zagraniczne zapotrzebowanie na obligacje skarbowe stłumiło zdolność Fed do kierowania stawkami długoterminowymi. Teraz stablecoiny są gotowe do odegrania podobnej roli zakłócającej na rynku krótkoterminowego pieniądza.

Jak przezroczyste są rezerwy Stablecoinów?

Przezroczystość jest poważnym problemem. Podczas gdy Circle (USDC) ujawnia szczegółowe informacje na temat swoich rezerw, Tether (USDT) – największy gracz – pozostaje stosunkowo nieprzezroczysty. Brak jasności może utrudniać regulatorom i rynkowi dostrzeganie ryzyk lub narastających biegów przed ich wybuchem.

Rośnie liczba wezwań do standaryzowanego, solidnego raportowania, aby zarówno uczestnicy rynku, jak i decydenci mogli dokładnie śledzić te rosnące pozycje. Aby uzyskać więcej informacji na temat nadzoru finansowego, odwiedź SEC.gov oraz FederalReserve.gov.

Na co powinni zwracać uwagę inwestorzy, decydenci i użytkownicy kryptowalut?

Połączenie stablecoinów z obligacjami skarbowymi przekształca dynamikę władzy na Wall Street, zaciera granice między tradycyjnymi finansami a aktywami cyfrowymi:

– W miarę jak stablecoiny rosną, ich wpływ na koszty krótkoterminowego pożyczania również wzrasta.
– Odpływy mogą stwarzać poważne ryzyko „biegów”, zagrażając stabilności rynku.
– Regulatorzy potrzebują nowych narzędzi do śledzenia i zarządzania tymi przepływami, szczególnie ponieważ duże wstrząsy kryptowalutowe rozprzestrzeniają się szybciej niż tradycyjne kryzysy.

Kluczowe przesłanie? Chociaż stablecoiny mogą wydawać się niszowe, ich ogromna rola w rynkach światowych sprawia, że muszą je śledzić wszyscy, od Białego Domu po Wall Street.

Co można zrobić – i jak powinieneś zareagować?

• Monitoruj wzrost stablecoinów: Obserwuj tendencje w podaży USDT i USDC jako sygnały.
• Domagaj się przezroczystości: Promuj standaryzowane i regularne ujawnianie rezerw.
• Przygotuj się na zmienność: Bądź czujny na zbieżności – i różnice – między przepływami kryptowalut a rentownościami obligacji.
• Domagaj się działania politycznego: Zachęcaj banki centralne i regulatorów do współpracy w zakresie nadzoru nad aktywami cyfrowymi.

Przyszłość zarówno kryptowalut, jak i tradycyjnych finansów zależy od zrozumienia, jak te ekosystemy się łączą. Śledź dane. Obserwuj trendy. Domagaj się przezroczystości i mądrego regulowania – ponieważ następny wstrząs może pochodzić od stablecoina, o którym nigdy nie słyszałeś.

Lista kontrolna Stablecoinów i Obligacji Skarbowych na 2025:

• ✔️ Sprawdzaj miesięczne kapitalizacje rynku stablecoinów (koncentruj się na USDT/USDC)
• ✔️ Śledź zmiany rentowności obligacji skarbowych USA i wiadomości na Yahoo Finance
• ✔️ Obserwuj nowe regulacje na stronach SEC i Fed
• ✔️ Przeglądaj przejrzystość emitenta dotycząca rezerw
• ✔️ Bądź na bieżąco z wstrząsami kryptowalutowymi i ich efektami ubocznymi