איך סטבלקוין שקט שולט בשוק האוצר של ארה"ב—ולמה 2025 היא נקודת מפנה
סטבלקוין מגבים בדולר מחזיקים כיום ביותר מ-$200B בנכסים, משנים את שוקי האוצר ומאתגרים את שליטת הבנק המרכזי. מה צפוי הלאה.
- $200B+: ערך של סטבלקוין מגבים בדולר עד מרץ 2025
- $40B: אוצרות ארה"ב שנרכשו על ידי סטבלקוין בשנת 2024—יותר מרוב המשקיעים הזרים
- 95%: נתח שוק הנשלט על ידי USDT & USDC
- 2-2.5bps: ירידה בתשואות 3 חודשים של אוצרות על כל זרימה של $3.5B לסטבלקוין
סטבלקוין—מטבעות קריפטוגרפים המקושרים לדולר האמריקאי—משנים במהירות את הנוף של הכלכלה הגלובלית. נכון למרץ 2025, השווי הכולל שלהם עלה על $200 מיליארד, מאז שהחליפו את החזקת ניירות ערך קצרים של מדינות כמו סין. שמות מרכזיים כמו Tether (USDT) ו-Circle (USDC) הפכו לשחקנים מרכזיים באוצרות ארה"ב, מה שממקם אותם במרכז השווקים החשובים ביותר של אמריקה.
למה זה קורה, ומה זה אומר עבור משקיעים, רגולטורים והפדרל ריזרב?
מה זה סטבלקוין—ולמה הם קונים כל כך הרבה אוצרות?
סטבלקוין מתמקד לשמור על מחיר יציב—בדרך כלל דולר אחד—על ידי גיבוי כל מטבע בנכסים נזילים, המנוהלים בדולר. בפועל, המנפיקים הגדולים ביותר משתמשים באיגרות חוב של אוצר ארה"ב ובהשקעות קצרות טווח בטוחות אחרות, מה שהופך אותם לשחקנים בלתי צפויים אך משמעותיים בשוק החוב הגדול בעולם.
עד תחילת 2025, סטבלקוין רכשו כמעט $40 מיליארד באוצרות קצרי טווח, סכום השווה לקרנות הכסף הממשלתיות הגדולות ביותר של אמריקה. זה שם אותם בעמדה טובה יותר מכל יתר הבנקים המרכזיים הזרים כקונים. לפי Treasury.gov, שינוי זה אומר שלמנפיקי הסטבלקוין יש השפעה רבה על קביעת התשואות—במיוחד עבור אגרות חוב קצרות טווח.
איך ההשפעות של סטבלקוין משפיעות על תשואות האוצר?
חוקרים ניתחו את זרימות הסטבלקוין היומיות בין 2021 ל-2025, ומצאו התאמה בין השינויים בשווי השוק שלהם לשינויים בתשואות האוצר. הממצאים? כל $3.5 מיליארד שהוזרמו לסטבלקוין בתוך רק חמישה ימים הוביל לירידות בתשואות על אוצרות ארה"ב לחודש של עד 2.5 בסיס נקודות בתוך עשרה ימים.
זהו השפעה ישירה, מדידה—שניתן להשוותה למניפולציות קטנות של הרחבת הכמות מצד הבנק המרכזי. כאשר זרימות גדולות נכנסות לסטבלקוין, המנפיקים שלהם רוכשים יותר אוצרות, מה שמעלה מחירים ומדכא תשואות.值得注意的是，Tether (USDT) אחראי לכ-70% מהשפעה זו, ואחריו Circle (USDC) עם כ-19%.
האם יש סכנות כאשר קריפטו ו"וול סטריט" נפגשים?
הכוח הגובר של סטבלקוין בשוק האוצר הוא חרב פיפיות.
מצד אחד, החגיגת רכישת האגרות שלהם עשויה להפוך את המימון לזול יותר עבור ממשלת ארה"ב. אך זה גם אומר סיכונים חדשים. אם משקיעים פתאום יאבדו אמון בסטבלקוין מרכזי—למשל, במהלך פאניקה בשוק—המנפיק עשוי להידרש לפנות במהירות מיליארדים באגרות, מה שיכול להקפיץ את השוק כולו.
חוקרים גם מזהירים שהשפעות הסטבלקוין לא סימטריות: זרימות נכנסות נוטות להוריד את התשואות בעדינות, אך זרימות יוצאות—כגון פדיונות או "מרדפים"—יכולות לגרום לקפיצות של 6-8 בסיס נקודות, וליצור אי יציבות.
האם סטבלקוין יהפוך את מדיניות הפד לבלתי אפקטיבית?
בהדרגה, סטבלקוין הולכים וגדלים להיות מספיק גדולים כדי להשפיע על איך מהלכי הריבית של הפדרל ריזרב משפיעים על השווקים. אם נכסי הסטבלקוין יגיעו לעשרה מיליארד דולר עד 2028 (אפשרות ריאלית ככל שהקריפטו מתבגר), החוקרים מעריכים שמטבעות אלו עשויים להזיז את התשואות הקצרות ביותר ביותר מ-7 בסיס נקודות בתוך ימים—מספיק כדי לסבך את מאמצי הפד לשלוט בעלות הכסף.
דינמיקה זו משקפת את "חידת" תחילת שנות ה-2000, כאשר הביקושים הזרים לאוצרות פגעו ביכולתו של הפד להנחות ריביות ארוכות טווח. כעת, סטבלקוין מוכנים לשחק תפקיד דומה בכוח בשוקי הכסף הקצר.
עד כמה שקופים הם הרזרבות של סטבלקוין?
שקיפות היא דאגה משמעותית. בעוד ש-Circle (USDC) חושפת פרטים מדויקים על הרזרבות שלה, Tether (USDT)—המשתתף הגדול ביותר—נשאר יחסית לא שקוף. חוסר בהירות זו עשוי להקשות על רגולטורים ועל השוק לזהות סיכונים או מרדפים מתהווים לפני שהם מתפוצצים.
הקריאות להשגת דיווחים תקניים וחזקים גדלות כך שגם משתתפי שוק וגם מחוקקים יוכלו לעקוב במדויק אחרי המיקומים המתרחבים הללו. לקבלת מידע נוסף על פיקוח פיננסי, בקרו ב- SEC.gov וב- FederalReserve.gov.
מה על המשקיעים, המחוקקים ומשתמשי הקריפטו לשים לב אליו הלאה?
הקשר בין סטבלקוין לאוצרות משנה את דינמיקות הכוח בוול סטריט, מטשטש את הקווים בין פיננסים מסורתיים לנכסים דיגיטליים:
– ככל שסטבלקוין מתרחבים, כך גם השפעתם על עלויות ההשאלה הקצרות.
– זרימות יוצאות עשויות להוות סיכון "מרדף" חמור, מאיימות על יציבות השוק.
– רגולטורים זקוקים לכלים חדשים כדי לעקוב ולנהל את הזרימות הללו, במיוחד משום שהזעזועים הגדולים בתחום הקריפטו מתפשטים מהר יותר מאשר במשברים מסורתיים.
המסר המרכזי? למרות שסטבלקוין עשויים להיראות כנישה, תפקידם המוגזם בשווקים העולמיים הופך אותם לכוח שכל אחד, מהבית הלבן ועד וול סטריט, חייב לעקוב אחריו.
מה ניתן לעשות—ואיך עליך להגיב?
- עקוב אחרי צמיחת הסטבלקוין: שים לב לטרנדים של אספקת USDT ו-USDC לסימנים.
- דחוף לשקיפות: קרא לדיווחים אחידים ומוגדרים על רזרבות.
- הכן את עצמך לאי יציבות: הישאר ערני להתאמה—ולסטיות—בין זרימות הקריפטו לתשואות האגרות.
- דרוש פעולה מדינית: עודד את הבנקים המרכזיים והרגולטורים לשתף פעולה בפיקוח על נכסים דיגיטליים.
העתיד של קריפטו ופיננסים מסורתיים תלוי בהבנה כיצד האקוסיסטמים הללו מתמזגים. עקוב אחרי הנתונים. עקוב אחרי הטרנדים. דרוש שקיפות ורגולציה חכמה—כי ההפרעה הבאה עשויה להגיע מסטבלקוין שמעולם לא שמעת עליו.
רשימת בדיקה של סטבלקוין ואוצרות לשנת 2025:
- ✔️ בדוק מדי חודש את שווי השוק של הסטבלקוין (שימו לב ל-USDT/USDC)
- ✔️ עקוב אחרי שינויים בתשואות האוצר ובחדשות ב- Yahoo Finance
- ✔️ עקוב אחרי רגולציות חדשות באתרי SEC ו- Fed
- ✔️ סקירה של שקיפות המנפיקים על הרזרבות
- ✔️ הישאר מעודכן לגבי זעזועי הקריפטו והשפעותיהם
